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財富證券貨幣保持寬松平坦化難再續

时间:2020-01-26 21:04:45 来源:互联网 阅读:0次

财富证券:货币保持宽松 平坦化难再续 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点三季度金融、经济数据的大幅波动引发债市的波动,7月份收益率有所回升,但在月数据严重低于预期的影响下,债市收益率掉头下行,其中利率债长端下移带来曲线明显平坦化,目前国债10y-1y期限利差仅为26BP;中高等级信用债收益率快速下行,信用利差收窄,整体信用债表现优于利率债,表明三季度风险偏好有所上升,但近期有回落的迹象

基本面看,三季度经济数据中,7月数据出现明显反弹,但由于稳增长力度减弱导致8月经济数据(当月工业增加值同比增长6.9%)显著低于市场预期(也低于我们的预期)9月汇丰PMI预览值为50.5,显示经济增长有所恢复,但复苏动能仍较弱

资金面来看,目前M2增速基本符合目标增速,同时强调预调微调、改革和调结构的态度没有改变,三季度仍采取的是SLF和下调正回购利率的手段来稳定资金价格,大幅宽松、降准降息的可能性仍不大,预计未来资金总量较稳定,定向刺激仍会持续

因此整体我们认为目前合适的策略仍为高票息策略,组合为中高等级信用债+精选高收益债,久期控制在5年内

品种方面,7月22日至9月26日的区间收益率为4.07%,年化收益率为22.5%组合主要标的为公司债,风格稳健,目前对收益率贡献较大的为12正邦债、11三维债、11众和债和11柳化债

目前组合标的为:09美好债、11华仪债、12三维债、11柳化债、11中利债

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